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镍矿价格持续上行 镍铁价格博弈加剧 发布时间: 2020-11-20

近期,镍价在经历一轮短暂回调后重拾升势,再度站回12万元/吨上方。当前镍供需偏紧格局尚未改变,基本面整体向好。此外,近期供应端扰动加剧,印尼暴发罢工浪潮,菲律宾台风登陆,使得原本紧张的原料供给雪上加霜,镍价大幅增仓上行。不过短期疫情反弹,对海外疫情的担忧开始重新主导市场情绪,同时美国大选结果临近公布,市场不确定性上升,需谨防宏观风险。

镍矿价格持续上行

随着菲律宾进入传统雨季,主矿区Surigao镍矿装运速度放缓,部分矿山已取消原定10月底发出的订单,暂停期船销售,市场可流通货源愈发紧缺。目前NI1.5%镍矿市场报价均价继续由10月初的71.5美元/湿吨上升至74美元/湿吨。铁厂镍矿库存较为紧张,从数量上看,多数厂家库存低于3个月;从产量占比看,产量占比较大的厂家镍矿库存集中在3~4个月。镍矿供不应求下价格坚挺,镍铁厂尤其中小型冶炼厂面临原料短缺和成本高企的压力,多表示后期有停产计划,四季度国内铁厂将面临减产压力。

库存方面,截至10月23日,全国十大港口库存报804.02万吨,继9月份小幅回升后再次转为下降,库存水平处于近年来低位水平。随着菲律宾进入雨季镍矿出货将明显减少,而国内镍铁厂多数原料备货不足,镍矿供应偏紧格局较难改善,镍矿价格预计维持强势。

镍铁价格博弈加剧

镍铁方面,随着印尼新产能的不断投产,中国和印尼镍铁供应总量稳步抬升,9月份,Mysteel中国和印尼镍铁产量金属量总计10.33万吨,环比增长6.98%,同比增长7.21%。从10月开始,预计国内镍生铁产量开始出现下降,主要由于铁厂原料库存紧张,叠加矿价上涨挤压利润空间,或将被迫减停产。因此,未来镍铁供应增量将主要来源于印尼。海关数据显示,9月份,中国进口镍铁34.09万实物吨,同比增长63.83%,环比增长16.77%。1~9月,累计进口245.83万吨,累计同比增长86.73%。其中,从印尼进口的镍铁累计量约197万吨,同比增长114.7%。

由于不锈钢厂的持续高排产,镍铁整体供应量仍然偏紧。9月份国内32家不锈钢厂粗钢产量275.6万吨,环比8月份下降0.49%,同比增长9.48%。经过连续6个月环比增长后,虽然9月略有下降,但总产量仍维持高位。10月份,国内32家不锈钢厂粗钢排产预计为279.4万吨,环比增长1.36%,同比增长11.98%。

当前市场对于镍产业链上下游存在预期分化,一是原料短缺带来的供应端支撑,另外是需求走弱的预期带来的价格上行压力。从原料端来看,由于前期镍铁经济性走弱,根据市场调研,钢厂水粹镍比例上升明显,废不锈钢比例也小幅上调,因此钢厂是有在进行超常规备库,以寻求原料端的其他替代品。大部分钢厂11月生产所需镍铁多未备足,对于高镍铁仍有一定的采购需求。此外,随着10月份镍价回升,高镍生铁较纯镍再次由升水转为贴水,并且废不锈钢价格最近明显上涨,高镍生铁经济性有再次走升迹象,后期钢厂采购策略或再次发生变动。

在镍铁厂与钢厂的博弈方面,一方面,镍矿价格大幅走高带来镍铁成本上移,叠加国内镍铁减产预期,铁厂挺价意愿较强;另一方面,不锈钢销售转弱,钢厂利润走低,原料采购心理价下降,镍铁价格博弈加剧。当前钢厂备库不足,且高镍生铁经济性有再次走升迹象,镍铁的需求仍有支撑,原料短缺的逻辑仍有进一步强化的可能。价格方面,SMM高镍生铁出厂价(8%~12%)均价也由10月初的1160元/镍点上升至1180元/镍点。

不锈钢现货价格持稳

不锈钢方面,截至10月23日,佛山不锈钢库存量17.98万吨,无锡不锈钢库存量41.57万吨,国庆节后不锈钢库存现累库迹象,现货成交也较为清淡。市场担忧,不锈钢厂持续高排产下,下游需求能否跟进?需求端转弱的预期也是当前压制镍价的主要利空因素。不过由于原料端价格坚挺,钢厂利润走弱,钢厂挺价心态强烈。主流钢厂多平盘操作,多数厂家稳价出货,整体现货价格仍持稳为主。

虽然不锈钢存在需求转淡的预期,国庆节后库存小幅回升,但是如果钢厂能够维持稳价出货,则可能对于镍价的负反馈仍较为有限。后期需持续关注不锈钢库存变动情况和现货成交情况。

总体来说,当前镍产业链上下游矛盾分化,原料端的短缺和下游需求转弱预期并存,镍铁价格博弈加剧。不过矿端短缺格局较难改善,镍铁需求仍有支撑,原料短缺的逻辑仍有进一步强化的可能。虽然下游不锈钢需求转弱,但是钢厂稳价出货,对于镍价的负反馈仍较为有限。当不锈钢消费弱势进一步明朗,现货跟随走弱时,或许市场才会切换到需求端负反馈镍价的逻辑。

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